拼多多今晚公布了2019年Q4及全年财报，股价盘前跌了5个点。

指标 2019年Q4 同比 2019年Q3 2019年Q2 2019年Q1
12个月GMV（亿元） 10,066 113.44% 8,402 7,091 5,574
季度营收（亿元） 107.93 91.00% 75.14 72.9 45.45
渠道&营销费用（亿元） 92.73 53.93% 69.09 61.04 48.89
季度股东归属亏损（亿元） 17.52 -27.74% 23.35 10.03 18.78
季度经营亏损（亿元） 13.4 -49.26% 27.92 14.9 21.21
12个月活跃买家数（亿） 5.85 39.62% 5.36 4.83 4.43
季度平均月活用户（亿） 4.8 76.63% 4.3 3.7 2.9
活跃买家增量（亿） 0.49 48.18% 0.53 0.4 0.25
季度平均月活增量（亿） 0.52 23.57% 0.64 0.76 0.17
获客成本（元） 190 3.62% 130 153 197
现金流（亿元） 333 9.19%      
年活跃用户人均贡献收入（元/年） 18 36.72% 14 15 10

数据来源：PDD官网投资者公告中的财报原文

核心数据

1.活跃买家数：5.85亿，同比+39.62\%，净增4890万。

截止2019年Q4，拼多多近12个月活跃买家数为5.85亿，同比增长39.62\%，季度新增量为4890万，依然保持了较高速度的增长。同期阿里为7.11亿，季度增量为1800万。京东为3.62亿，季度增量为2800万。单季增量居三大巨头之首，非常漂亮。目前活跃用户数差不多是阿里2018年Q2的水平。但同时要看到的是，高速增长的故事应该讲不了多久了，天花板近在眼前。

2.年活跃用户人均贡献收入：18元，同比36.72\%。

2019年Q4，拼多多活跃买家人均贡献收入为18元，同比增长36.72\%。同期阿里为379元，同比增长18.44\%。京东为1594元，同比减少1.50\%。人均用户贡献收入上，拼多多还有比较大的提升空间，这个指标是后续需要重点关注。在19年Q3财报印象中，看的是人均消费金额，但由于拼多多持续在进行百亿补贴，我认为人均贡献收入能更好的衡量实际效果。

3.MAU：4.8亿，增加5190万。

Q4拼多多MAU为4.8亿，较上一个季度新增5190万。MAU意味着线上电商平台的客流，人来了才会有消费，拼多多在用户活跃方面的产品做的确实都很不错，现在首屏基本上都是签到、农场、养猪、视频等强消费者互动产品，而且每一个都做得非常极致。同期阿里MAU为8.24亿，较上一个季度新增3900万。

4.获客成本：190元，与去年同期基本持平。

2019年Q4渠道和营销成本为92.73亿元，同比增长53.93\%，补贴力度还是非常猛烈的，但季度亏损大幅减少，且获客成本与去年同期基本持平，说明补贴的效果还是很不错的，至少消除了四季度亏损幅度扩大的担忧。另外公司现金较2018年底增加9\%达到333亿，前段时间不少人认为按照拼多多目前的补贴力度，估计撑到双12结束就会有危机，目前来看完全不存在，多多已经是一个GMV破万亿元的大平台了，雪坡还很长。

5.GMV和营收

2019年全年平台GMV为人民币1.01万亿元，较上一年同比增长113%。19年我国全年网上商品零售总额是10.6万亿，拼多多占比近10%，目前来看还可以持续增长。Q4季度营收107.93亿，同比增长91%，这个值是不及所谓的华尔街分析师预期的，也可能是股价下跌的原因，但我没搞懂不急预期的逻辑，个人觉得潜力还很大。

回顾一下黄峥在上个季度财报电话会上说的话：

我曾经写信给股东提到「长期」，「长期」是增长的战略，也是与变现的取舍，但是我觉得实际上没有所谓的取舍，因为我们把花钱看作是一种投资，是一种长期的机遇，有了这样的机遇，我们就要去大量地投资，而不是说把钱都存着。所以有时候会陷入一种境地，如果数字表现得不错，但实际上是我们没有抓住机遇去投资，总是很保守。但是有时候，数字表现不佳，却说明了我们抓住了投资机会去做了投资。我们的「百亿补贴」不是口号，所花的每一分钱都值得的。

在这季度的财报电话会上，黄峥说拼多多计划在整个2020年继续在用户参与度方面进行投资，并且仍然对于新一年的快速增长和创新保持乐观，同时继续加大人才方面的投入，尽管因为疫情原因可能遭受难以量化的经济损失，但公司决定提高绝大多数员工的薪资。

另外还有个事情也记录下，拼多多是我知道的唯一一家疫情期间没有实行隔离的大公司，员工正常上班，据传HR发布的通知是自愿返岗，但大多数都回到了公司集中办公，这其实有些冒险，不像是长期主义做出的决定，哈哈。